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文 | 智械岛，作家 | 沈怀铮
6月1日，好意思团交了份割裂感极强的收成单。
核亲信地生意营收增速简直归零，经休养净亏本达49.7亿元；王兴却在财报电话会上大谈特谈AI，晓谕小好意思行将接入腾讯元宝，并初度暴露单季研发插足高达70亿元，这其中相配比例流向AI。
本钱市集赐与了细则，股价当日大涨9%。天然更多是冲着减亏超预期去的，毕竟比起上个季度161亿元的巨额亏本，本季65亿元的计较亏本真实像是一次告捷的止血。
可要是把这份财报当成好意思团走出窘境的凭据，就错过了实在的问题：中枢业务增速归零、到店业务被抖音紧追不舍，凭什么还敢在AI转折重注？
谜底藏在宇树IPO科创板过会，好意思团是其最大外部推动。
曩昔三年，好意思团系本钱在硬科技范围投了卓越50家公司，从大模子到东谈主形机器东谈主，从GPU到自动驾驶。
半个中国的AI独角兽背后，皆站着一个被误读的好意思团，一家外卖公司果然如斯不务正业。
天然这是一场悉心策动的抢滩登陆，王兴念念在AI时期的诺曼底建造我方的滩头阵脚。
问题在于，这片海滩上，还是站满了火力更猛、动作更快的敌东谈主。
一、减亏的真相
一季度好意思团的减亏，说到底是省出来的，现阶段好意思团是会省钱的守城者，不是会赢利的紧迫者。
具体来看，核亲信地生意营收641亿元，同比仅增0.1%；配送就业收入下落6.4%；销售用度环比砍掉88亿元，降幅27.6%。
好意思团不是找到了新增长引擎，而是把补贴的油门缩小了。
这亦然一种才调，在泼辣的补贴大战中，好意思团用更少的亏本守住了份额，运营效果仍然当先。
但进入6月份，618大促和寰宇杯相继而至，即时零卖市集的补贴强度随时可能回升。阿里的盈利时辰表是2029财年，中间三年的变数饱胀改写一切预期。
更毒手的是到店业务。一季度到店酒旅GTV增速已降至个位数，抖音的追逐速率快得惊东谈主：据多家市集机构估计，2026年抖音到店GTV将接近以致追平好意思团，要知谈一年前，这个数字还不到好意思团的四分之三。
本年2月上线的“抖省省”零丁App，三个月不到日活防碍1600万，用最肤浅的平台补贴和廉价团购，平直复制了好意思团的货架模式。
陈少晖在电话会上说“到店业务不是流量驱动的生意”，这句话表面上没错，但当抖音把兼并个套餐的价钱标得更低，且用户不需要极度下载App时，消耗者莫得原理拒却。
寰球点评的月活增速已从高位彰着回落，完全值也鄙人滑。流量进口的松动，对到店业务是一个慢性的、但一朝造树立难以逆转的侵蚀。
二、输不起的生计战
主业承压，好意思团却在AI上猖獗加码，外界未免质疑：这是不是在用翌日的故事隐藏当下的困局？
看清竞争形式就会发现，AI对好意思团而言并非可选项，而是一场生命攸关的明慧战，敌东谈主不在死后，而在头顶。
字节逾越的豆包已完成与抖音生活就业的买通，用户不错平直在AI助手里完成从念念吃什么到下单核销的全经过；阿里的千问全面接入淘宝、飞猪、高德。
这两家的逻辑一致，用AI助手抵制用户需求，让有野心在进入好意思团App之前就已完成。
要是消耗者不再绽放好意思团，而是平直对豆包说“帮我点一份酸菜鱼”，那么好意思团十几年积聚的商家资源、评价体系、配送鸠集，就会从护城河变成别东谈主的后勤仓库。
这才是王兴实在的惶恐：不是在份额战中输掉几个百分点，而是在AI时期的流量重构中澈底失去被看见的契机。
因此，好意思团在AI上的插足逻辑是在修筑第二谈城墙。
这评释了为何王兴在电话会上特意强调“就业AI Agent正变得越来越要紧”，他预判到，翌日的用户可能不是东谈主，而是替东谈主作念有野心的智能体。
要是好意思团不行成为所有智能体调用的底层就业模范，就会被摒除在新一代消耗有野心经过以外。
生意构兵的迷东谈主之处在于，看清胁迫不等于告捷应酬。好意思团AI的两个中枢举措，自研大模子LongCat、与腾讯元宝互助，现在皆还处于“地方正确但成效待验”的阶段。
与元宝的互助是一个典型的流量换才调的来去。腾讯缺生活就业的践约闭环，好意思团缺高频的AI对话进口，两边互补。
仅仅元宝的日活数据存在争议，春节期间在腾讯强势导流下曾冲到数千万量级的峰值，随后回落至第三方机构估算的900万傍边（不同口径各异较大）。非论取哪个数字，与豆包过亿的日活比较仍稀有量级差距。
况且，此次互助仅仅本领接口的买通，世界杯(中国)官网并非深度生态整合。用户通过元宝下单，最终来去仍回到好意思团App，好意思团更像腾讯生态中的一个就业插件，而非对等的共建者。
更大的隐患其实是品牌心智的流失。一朝用户习气了在元宝里说“帮我点个外卖”，那他们记取的是元宝帮我处罚了问题，而不是好意思团的就业真好。
在生意史上，每每是掌执用户心智的一方领有最高的溢价权，器具性的就业提供者每每只可分到最浮浅的利润。
三、被暗暗绕开的护城河
仔细扫视好意思团面前的处境，会发现它正在三条阵线上被敌手用不同神志绕过。
到家端，配送壁垒正在被时辰稀释。
阿里依托饿了么的骑手鸠集，在即时配送才调上显赫诽谤了差距；京东则用“中心店+卫星店”的重财富模式，在局部区域构建了不依赖好意思团的践约体系。
要是好意思团的配送不再独占上风，商家的至心度势必会松动，导致平台间商家资源加快重复。
到店端，抖音绕开了好意思团最坚固的商户评价体系。
抖省省平直复制货架模式，用平台补贴打价钱差，这意味着不需要培养用户的评价习气，也不需要建造复杂的商家就业体系，只需要在价钱上历久低那么几块钱，就足以分流巨额价钱敏锐型用户。
AI端，字节和阿里正在用全栈自闭环的神志构筑新壁垒。
豆包与抖音生活就业的买通、千问与阿里生态的整合，皆是在自家土地上修围墙花坛。
好意思团与腾讯的互助口头上是开放定约，但腾讯自己在生活就业范围莫得自营业务，这种互助不像强强集聚更像抱团取暖。
好意思团实在的底牌，不在这些正面战场，在最近谋划最多的物理AI。
早在2021年，好意思团战投和龙珠本钱在硬科技范围就进行了系统性布局：GPU芯片投了摩尔线程、沐曦；大模子投了智谱、月之暗面；具身智能投了宇树科技、星河通用；自动驾驶投了禾赛科技、九识智能……
这张投资舆图不是立时撒网，而是沿着一条明晰的逻辑张开：算力是基建，大模子是大脑，具身智能是行为，自动驾驶是血管，好意思团要为我方打造一套齐全的物理寰宇操作系统。
当AI从聊天走进本质，谁领有最丰富的物理寰宇数据、最完备的线下践约鸠集、最教育的机器东谈主部署场景，谁就领有界说规章的说话权。
OD体育世界杯中国官网首页表面上讲这个判断是对的，但它需要一个前提：行业进化的速率饱胀快，快到好意思团的投资能在主业被颠覆之前完成英勇。
本质是具身智能的生意化仍在早期。
宇树科技的东谈主形机器东谈主天然登上了春晚，但距离替代外卖骑手还有很长的路，智械岛在此前《宇树赢利了，但东谈主形机器东谈主还没》已有过详备分析。
一个造价数万元的机器东谈主，在效果、可靠性和成本上，暂时无法与月薪几千元、能爬楼能认路能处理突发情状的东谈主类骑手竞争。
同期，无东谈主机的单均成本虽在逐年下落，但90万笔的生意订单，在好意思团日均数千万单的体量面前，简直不错忽略不计。
好意思团在物理AI上的插足，是必须下的赌注，但不是坐窝收效的解药。
更值得追问的是：当字节和阿里用AI在软件层构建起新的进口霸权时，好意思团的机器东谈主鸠集和无东谈主机还需要多久才能建成？这中间的时辰差，是否足以让敌手澈底改写出行与消耗的底层规章？
莫得东谈主能回话这个问题，包括王兴我方。
四、结语
一个被反复援用但很少被实在明白的事实是：好意思团从来不是一家靠模式变嫌赢到终末的公司。
它赢下团购大战，靠的不是烧钱最狠，而是在别东谈主虚报数据时对持真实；它在外卖市集建造护城河，靠的不是补贴最高，而是把骑手转念、商家照拂、用户评价这些“脏活累活”作念到极致。
如今，AI波澜开动试图重新界说效果，好意思团的选拔一以贯之：
不笃信单纯的数据和算法能取代真实寰宇的运行训诫，是以它要把AI拽进泥里，让大模子学习骑手的送餐阶梯，让东谈主形机器东谈主在药店里分拣药品，让无东谈主机在城市的低空编织航网。
这条路走通了吗？还莫得。但它可能是好意思团在AI时期独一能走的路。
字节有流量，阿里有生态，腾讯有应酬，好意思团什么皆莫得，除了对物理寰宇最深切的明白和最齐全的覆盖。
王兴把这场赌注压在一个朴素的判断上：非论AI怎样进化，东谈主总要吃饭、总要外出、总要生活。
这不是一场漂亮的闪电战，是一场漫长的抢滩登陆，海滩上战火纷飞，伤一火数字还在攀升。
值得运道的是，滩头阵脚一朝建造，纵深即是无穷的。反过来，要是阵线拉得太长、补给跟不上，这片诺曼底也可能变成另一个敦刻尔克。
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