文| 超聚焦
上市八年，年营收迈过340亿元门槛的健康，终于要一统自家健康板块了。
5月15日，在阿里健康2026财年财报分析师电话会议上，董事会主席兼CEO沈涤凡对外在示，阿里巴巴将救援整书籍团内的医药板块业务，交由阿里健康统筹，以便紧密协同，酿成协力。
放到具体的举措上来说，阿里依然在集团里面树立了一个医药业务专项小组，将B2C和O2O在组织东说念主事和申报关系层面齐全买通，该小组由阿里健康救援联结。
换句话说，即是阿里体内所有同医疗、健康干系的所有业务，齐在组织架构上被“嘱托”给了阿里健康。
与此同期，阿里健康2026财年龄迹显现，规章2026年3月31日，公司竣事营收342.55亿元，同比增长12%；净利润19.36亿元，同比增长35.2%；诊疗后净利润23.26亿元，同比增长19.3%。
在营收与利润双双增长的基本面之上，沈涤凡接受在此时抛出渠说念整合决议，阿里健康的下一程究竟要往哪走？
B2C与O2O， 不再伯仲阎墙
如若把时候线拉回到两年前，没东说念主能料想，这个以“老铁”和“直播”驰名的短视频平台，会在AI视频生成这个赛说念上跑到全球第一梯队。
2024年6月讲求上线以来，可灵险些拿了快手体系内的顶格树立。
大厂里业务线之间打架并不罕有，阿里健康此前就一直存在着B2C和O2O隐性竞争的问题。
在以前的组织架构中，雷同的一位用户在阿里系平台买药，像是被无形中折柳红了两个认敌为友的渠说念：
其中，一套是以天猫医药馆这么的线上网购平台为代表的B2C花式，其中枢上风在于药品种类丰富、价钱相对便宜，关于用户来说主打的是“全”和“省”，有什么慢性病或家庭囤药需求齐不错接受；而另一套则是依托土产货活命汇集开导起来的O2O即时闪购花式，中枢诉求是救急和便利，主打一个“快”字，外卖小哥能在一小时内就送来过错的药品。
两种“卖货”渠说念和花式的不同，也导致了两个团队的差异。
其中，B2C团队紧盯的是淘宝和天猫的流量池，监控的数据亦然客单价、调度率和双11的囤货GMV，而O2O团队则愈加“脚底沾泥”，盯着的是淘宝闪购和线下的地推，拼的是配送时效和接单率。
名义上看，B2C和O2O两种花式互为补充，覆盖了用户从慢病屯药到急性发烧的不同场景。但在本色的生意运作中，由于这两块业务始终分属不同的组织架构，申报线不同，KPI侦察当然也差异。
这就导致了团队之间“摩擦”的产生，当一个用户大开天猫或淘宝闪购时，B2C和O2O的团队其实是在相互博弈，想的齐是何如用补贴把他拉到我方的渠说念里，来完成各自的KPI。
这是典型的渠说念导向想维。当流量红利填塞时，这种“掌握手互搏”尚可被高速增长所逃避。
但跟着医药电商行业增速从2021年的37.09%冉冉放缓至2025年的9.4%，存量博弈的逻辑运行主导，一个团队的增长，很猛进度上是在蚕食另一个团队的空间。
是以说，这次将B2C与O2O闪购在组织和申报关系上进行买通，与其说是阿里健康在引申河山，不如说是它终于在集团的授意下，拆掉了横亘在伯仲业务线之间的墙。
值得关爱的是，这一组织架构诊疗也嵌套在阿里集团的更大棋局中。2025年8月，阿里巴巴完成了一次要紧组织架构诊疗，将饿了么与淘宝闪购整合为即时零卖业务。阿里健康这次在医药板块的抓住，与集团的策略拖拉节拍保持一致。
氢离子， 能攻略开药的医师吗？
就在晓示整合四肢的前两天，5月13日，阿里健康在杭州发布了其首款名为“氢离子”的AI居品，氢离子的主要用户群体是临床、科研领域的医师，定位是医师版“GPT”，亦然阿里健康医学大模子的首个落地哄骗。
据健闻议论此前报说念，阿里健康CTO祥志曾示意，作念氢离子最大的挑战是用流量和互联网想维去谋划鸿沟的问题，“中国500万医师，如若只看流量，天花板一定是低的，但要津是你能影响若干医疗行动的决策”。
有前阿里职工告诉超聚焦，阿里健康此举或是想从医师出手，但愿通过“攻略”医师去换药企的告白预算。
在他看来，打告白去找500万医师的盘子如故太小，世界杯官方网页版此举更像是为了印证阿里健康新提倡的“医药全栈+医学AI”双轮驱动策略。通过大模子对医师搜索和发问的分析，其不仅能获取区域性的疾病信息，还能前置掌捏各种药品的开单偏好。
这种从B端获取的处方信息，将顺利响应给刚刚在组织架构上完成买通的B2C与O2O业务线，天猫医药馆的中心仓不错提前备货，同城闪购的前置仓不错优化库存结构，将卖药的后果拉到极限。
不外，这还不是阿里大健康河山的全部。如若说“氢离子”是阿里健康在医师群体埋下的暗桩，在C端，支付宝旗下的AI健康哄骗“蚂蚁阿福”依然跑出了一条至极笔陡的用户增长弧线。
本年春节时期，支付宝旗下的“蚂蚁阿福”通过大鸿沟的红包补贴和地推铁军完成了冷启动，规章2025年底，“蚂蚁阿福”月活用户已超3000万，每天回哄骗户500多万个健康发问，其中55%的用户来自三线及以下城市。
关于宽泛群众而言，阿福像是随时在线的家庭医师，但雷同亦然一个纷乱患者的数据采集器。
B端的氢离子贯穿医师，C端的蚂蚁阿福触达患者，B2C+O2O业务线则相连往来端的践约，一个医疗生意数据闭环缓缓成型。氢离子从医师端获取的用药偏好和疾病趋势信息，表面上不错响应给天猫医药馆的中心仓进行提前备货，也不错匡助同城闪购的前置仓优化库存结构。
从数据上看，这套策略的接济点正在加固：天猫健康平台有往来商流派同比增长26%至4.75万个，在线有往来SKUs增长25.8%至2750万个，阿里健康大药房SKUs更是增长79%至220万个。自营会员ARPU同比增长逾越14%。
不外，氢离子现在所处的赛说念仍然“小众”。刻下边向医师的检索式AI居品，无数濒临用户体量小的问题。阿里健康此举更像是在产业链最上游装配了一套监控系统，通过大模子对医师搜索和发问的分析，获取区域性的疾病信息和各种药品的开单偏好，再将数据响应给往来端。
存量博弈周期， 市集不想听长线故事
在可灵作念出收成的同期，其所处的赛说念，正在飞快变得拥堵且难行。
画出来的蓝图很好意思，但阿里健康濒临着同阿里集团一样的问题，AI仍然是一项暂时莫得生意化落地的投资。
高盛在2026年4月发布的一份研报中，将阿里健康的看法价从5.2港元下调至4.8港元，评级防守“中性”。下调的中枢逻辑之一直指利润：AI及药品类别投资增多将影响盈利智商，该即将阿里健康2026至2028财年经诊疗净利润预测下调9%至11%。
高盛的判断有具体数据接济。阿里健康2026财年居品研发支拨录得7.88亿元，在AI大模子研发周期长、呈文不细看法配景下，这笔插足在短期内显然难以调度为收入，更将顺利连累利润。
此外，利润端的压力不啻来自AI插足，更有业务上始终濒临的问题。
高盛在敷陈中指出，阿里健康预测下半年利润将小幅倒退，扭转上半年的利润扩展趋势，其中一个过错原因是为打发竞争加大原研药扣头力度。但阿里健康2026财年的毛利率为已较上年下落至24％。
具体来说，阿里健康面对的是一个已被京东健康占据先机的所在。
从营收体量看，京东健康2025年总营收734.4亿元，其中医药和健康居品全体商品收入达609亿元，净利润65.3亿元，同比增长36.3%。比拟之下，阿里健康2026财年342.55亿元的收入鸿沟，与京东健康之间存在显然的差距。
汇丰相干的数据也显现，京东健康和阿里健康2026年预测药品销售增速分别为18%和13%，均较上一年有所放缓，但京东健康的最初幅度仍在扩大。
此外，抖音健康和好意思团买药的崛起也在蚕食存量市集。2025年，抖音健康GMV已冲破1000亿元，好意思团买药GMV约600亿元，成为不成冷酷的其后挑战者。
而在外部竞争以外，还有一起更避讳的暗礁横在阿里健康的航说念上：数据合规。按照“氢离子+蚂蚁阿福+B2C+O2O”的闭环构想，阿里健康需要竣事医师端、患者端和往来端三套底层数据的穿透。但阿里健康、阿里集团与蚂齐集团属于三个落寞法东说念主实体，跨企业的个东说念主数据流转濒临严格法律拘谨。
阐明《个东说念主信息保护法》第二十八条，医疗健康信息属于敏锐个东说念主信息，这类信息需在具有特定看法和充分必要性的情形下，且需取得个东说念主应承的情况下方可不休。
2025年4月，网安标委进一步发布了《数据安全本事敏锐个东说念主信息不休安全条件》，并于旧年11月成功实施，对医疗健康信息的不休领域作念出了更细密的礼貌。
这意味着，在不触碰监管红线的前提下买通全链条数据，阿里健康需要老练的隐秘缱绻本事和严格的合规想象来接济。
关于一家年营收逾越340亿元的巨头来说，这并非本事层面的不成为，但在合规本钱和执行周期上，变量仍然不小。
接下来的问题是，在沈涤凡抓住五指变阵后，阿里健康的拳头能否在B2C与O2O的协同中打出增量，能否在AI插足的漫长呈文周期里撑到盈利，又能否在京东健康和好意思团的双重挤压中守住阵脚。
谜底简略不在蓝图，而在之后几个财季的数据中。
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